Şirket yaşam evrelerinde uygulanan kurumsal finansman politikalarının finansal başarısızlıklar üzerindeki etkileri
Abstract
Bu çalışmada, kurumsal finans çerçevesinde temel politikaları ifade eden yatırım, finansman ve kar dağıtım politikalarının uygulanmasında şirket yaşam evrelerinin dikkate alınmaması halinde finansal başarısızlıklar üzerinde etkili olup olmadığı araştırılmıştır. Söz konusu politikaların şirketlerin içinde bulunduğu yaşam evrelerine göre şirketler için farklı öncelik sırasında olduğu ve buna uyulmaması halinde finansal sıkıntı riskinin artacağı yaklaşımından hareketle şirketlerin bu politikaları oluştururken içinde bulundukları yaşam evrelerinin özelliklerini dikkate alması gerektiği düşünülmüştür. Çalışma, Borsa İstanbul'da işlem gören 154 şirket 2015-2022 yılları arası verileri üzerinden panel veri analizi uygulanmak suretiyle yapılmıştır. Finansal başarısızlığın tespiti için Black-Scholes yöntemi ile Gelişen Piyasalar Altman Z-Skoru, şirket yaşam evrelerinin tespiti için Dickinson Nakit Akışları Yöntemi kullanılmıştır. İflasa olan uzaklık ve Z-Skor bağımlı değişken; yatırımlardan kaynaklanan nakit akışlarının özkaynaklara oranı, borçların aktiflere oranı ve temettünün toplam kara oranı bağımsız değişken, şirket aktif büyüklüğü, likidite, faaliyetlerden kaynaklanan akit akışları, piyasa değeri/defter değeri, özkaynak volatilitesi kontrol değişkenleri olarak kullanılmıştır. Şirket yaşam evreleri kukla değişken olarak modele dahil edilmiştir. Çalışmada finansal başarısızlık değişkeni ile yatırım, finansman ve kar dağıtımını temsil eden değişkenlere ilişkin katsayıların şirket yaşam evrelerine göre farklılaşacağı öngörülmüştür. Söz konusu değişkenlerden bazılarının şirketleri şirket yaşam evrelerine göre farklı şekillerde etkilediği, bazılarında ise bu yönde bir farklılaşma olmadığı tespit edilmiştir.